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华西证券股份有限公司杨睿,李唯嘉,哈成宸近期对科达利进行研究并发布了研究报告《多元优势铸就龙头地位，广阔空间助力发展》，本报告对科达利给出增持评级，当前股价为131.0元。
科达利(002850) 报告摘要 专注电池结构件业务，行业经验丰富 公司成立于1996年，是国内领先的电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商，主要产品包括新能源汽车动力电池精密结构件、储能电池精密结构件、汽车零部件等。公司于2007年探索进入动力及储能电池结构件领域，是国内最早从事动力电池精密结构件研发和生产的企业之一。受益于下游需求持续增长，公司2022年营收达86.54亿元，同比增长94%；归母净利润达9.01亿元，同比增长66%，业绩继续保持快速增长态势。 领先优势明显，多重优势构筑护城河 公司坚持定位高端市场，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、力神等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。公司技术持续创新，2022年研发投入达5.45亿元，同比增速达98%，连续两年保持高速增长态势。此外，结构件行业固定资产在总资产中的占比位居锂电中游材料前列，且单个项目总投资基本均达到数亿元及以上，由此带来较高资金壁垒。 大圆柱起量打开成长空间，产能释放助力盈利能力向好 公司采用大客户就近配套生产基地的战略，目前已在国内多个锂电池行业重点区域布局了13个生产基地，同时也在欧洲的德国、瑞典、匈牙利进行产能布局。随着产能逐步释放以及产能利用率的提升，公司盈利能力有望向好。此外，根据公司投资者关系记录表，公司4680电池结构件目前处于批量生产阶段，我们认为公司未来有望持续受益布局领先带来的卡位优势以及4680电池放量进程。 盈利预测与投资建议 我们预计，2023-2025年公司营业收入分别为141.62亿元、192.08亿元、252.85亿元，归母净利润分别为14.19亿元、19.45亿元、25.87亿元，EPS分别为6.05元、8.29元、11.03元，对应PE为23X、17X、13X（以2023年4月17日收盘价141.89元计算）。公司为锂电池结构件龙头企业，客户结构以及盈利能力优异。考虑公司在行业中的领先地位和行业增长带来的公司业绩提升空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 行业政策变化；动力及储能电池需求增长不及预期；价格剧烈变化风险；原材料价格等大幅波动风险；产能释放不及预期；客户拓展不及预期；产品毛利率下降风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券岳斯瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.01亿，根据现价换算的预测PE为20.47。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为156.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科达利（002850）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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