刚过去的这个交易周（8.7~8.11），A 股连续调整，甚至在周五跌了个大的。

都说一根大阳线改三观，一根大阴线同样能让期待牛市的股民如坠冰窟，耳边响起那句灵魂追问——

(资料图片仅供参考)

" 这个游戏，到底谁在赢啊？"

图片来源：视频截图

别急，再难的行情下也有人赚钱，只是可能少一些。8 月已过去的两周里，全市场取得正收益的公募基金也不到三成。

但有趣的是，不论是近 1 周还是近 2 周，有一类基金似乎无视大盘，保持领涨。猜猜 TA 是谁？

一周行情回顾：" 弱市炒新 " 的教学局

本周各大指数回撤都不小，但大部分回撤都来自周五。

板块方面，原本消息面最不友好的医药板块各分支迎来超跌反弹；而前期轮流领涨的板块如地产、汽车、AI 等纷纷熄火，本周领跌。表现比较特别、值得单独一提的是 " 牛市旗手 " 证券（及互联网金融）板块。由于近期 " 活跃资本市场 " 的热度不减，相关政策预期也打得很满，因此该板块的表现成了不少资金的风向标。不过，周四晚间的 "100+1" 等政策出台不及市场预期，周五开盘券商股随即大跌，也影响了场内场外投资者的做多情绪。

但我们还是应保留对后续可能出台政策的想象空间，谨慎看多做多。

个股方面，本周累计上涨的个股仅 772 只，下跌的达到 4459 只。

以盟固利为首的多只新股 / 次新股表现尤其突出，同时涨幅前 10 名的个股，大多还叠加了医药属性。都说 " 弱市炒（次）新 "，相信本周的行情能加深短线选手对这句话的理解和记忆。

超七成公募 8 月都在亏，但这一主题很抗跌

公募基金方面，本周的表现和 8 月以来的整体表现，其实可以放到一起讲。

Wind 数据显示，全市场约 11000 只公募基金里，本周取得正收益的有 3269 只，本月至今取得正收益的则有 3127 只——占比都不超过三成。本月以来，基金累计收益率的中位数是 -1.45%，而上个月这一数字是 0.25%。

比较不同的是，本周领跌的基金 TOP20 里，重仓科技股的还比较多；而从月内表现来看，医药主题基金仍是领跌主流。

领涨基金方面，情况就比较有趣了。可以看到，不论单周还是两周的累计表现，多只原油主题基金都保持了正收益。尽管绝对涨幅不算很高，但谁会嫌弃呢？原油主题的基金表现，当然与近期油价走势分不开。数据显示，7 月以来，国际油价持续上涨，WTI 原油从 70 美元附近，一路涨破 80 美元。8 月 9 日，WTI 原油期货最高触及 84.89 美元 / 桶，已突破 4 月份 83.53 美元 / 桶的年内高点。国际能源署（IEA）8 月 11 日发布报告称，6 月份全球原油平均需求达到创纪录水平，预计 8 月份还将进一步增加，若 OPEC+ 坚持减产，油价可能将会上升。

此外，与豆粕行情挂钩的豆粕期货 ETF 近期表现也相对居前。

这说明，如果行情实在不给力，你也不想跟着场内 " 电风扇 " 的节奏反复横跳，那么寻找一些不太受股市影响的品种进行对冲，也是有可操作性的。

市场热议的 7 月金融数据，机构这样看

目前来看，周末发酵最多、同时也最可能影响下周一市场情绪的消息，还是周五盘后公布的 7 月金融数据。

数据相信大家都看到了，评价也比较一致：不及预期。

7 月，人民币贷款增加 3459 亿元，同比少增 3498 亿元；社融规模增量为 5282 亿元，较上年同期少 2703 亿元；月末 M2 同比增长 10.7%，增速分别比上月末和上年同期低 0.6 个和 1.3 个百分点。

但数据只代表过去。综合多家机构观点来看，7 月份金融数据低于市场预期，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。当前，宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续。

中信证券指出，尽管去年同期基数较低，但 7 月新增社融信贷全面走弱，其背后既有季节性因素的影响，又显示出当前经济复苏内生性动力欠佳的问题。一方面，7 月为信贷小月，且 6 月季末考核信贷投放加大也部分挤占了 7 月融资空间；另一方面，内需不足、外需疲软仍对生产端形成制约，且地产销售持续低迷，企业和居民部门融资需求修复一波三折。受票据供给不足、集中到期以及信贷走弱的影响，7 月末票据利率快速下探，票据冲量现象较为明显。

如何应对？中金公司固定收益研究团队认为，需要财政和货币政策的进一步发力托底，尤其是财政层面，中央加杠杆的迫切性有所提升，以对冲居民和企业杠杆意愿的下降，同时引领实体收入预期的改善和信心修复，促进实体资产负债表的良性修复。包括后续专项债的发行提速也潜在再融资地方债额度的释放，其实就是政府加杠杆的逻辑，但如果只是存量提速而没有新增投入，很难彻底扭转并修复实体信心，广义财政赤字可能需要进一步的提升来改善实体信心。除政府加杠杆外，还需要依托央行在利率层面的调降来缓解社融增速的偏弱，包括进一步推动按揭利率和企业融资成本的下行等，通过价格让利来激发实体内生性融资需求。

华创宏观张瑜团队研报提出，下半年 M1 同比能否修复需要观察三大部门的四大需求指标（居民消费，居民购房，政府支出，出口）能否趋势向上，当下的情况是四大需求指标两强（居民暑期出行链支撑消费，政府支出三季度有望发力）两弱（购房需求仍弱，出口同比较低）。初步预计三季度 M1 增速或大概率低位震荡。对应本轮企业开启补库周期可能需要更大的耐心。货币政策层面，三季度降准概率较大，降息周期尚未结束，不过时点选择可能要等到汇率的自发稳定之后。

招联首席研究员董希淼表示，过去三年我国并未实施强刺激政策，货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为 7.6%，仍有一定降准空间。同时，应进一步深化利率市场化改革，发挥 LPR 形成机制改革作用，引导市场利率继续下行。

每日经济新闻

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